绝味暴跌80%，4万股民要哭了

发布日期：2024-06-14 21:54    点击次数：141

中国“鸭王”的忧伤。

1

股价跌去80%

绝味食品(603517.SH)让股民感到“绝望”。

截至2024年6月6日收盘，绝味食品的股价是17.31元/股。这个数字，相比2021年的高点足足跌去：

83%。

这已经不能用腰斩来形容，而是腿肚子以上全给砍了。

从市值看，绝味食品当前的总市值是107.31亿元。遥想当年，绝味食品的市值曾经4年时间飙升5倍，一度超过600亿元。算下来，如今已蒸发逾520亿元。

绝味食品的暴跌，影响最大的当然是投资者。

资料显示，2021年末，有581家公募基金持有公司19.20%股份，持股市值为86.64亿元。

到了2023年底，根据东方财富的数据，绝味食品的机构持有者总数为330家，换句话说，跑了40%以上。

更惨的是散户。东方财富数据显示，2020底的时候，绝味食品的股东人数只有1.3万；但截至2024年3月底，这个数字已经增长到4.4万。

伴随着绝味食品的下跌，这几万人本想着进场抄底，但没成想被套住了。如今这4万多股民，恐怕要望眼欲穿，欲哭无泪了！

说起来，绝味食品号称“卤味一哥”。《中国餐饮发展报告2022》曾显示，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率占20%左右，其中，绝味食品已占8.6%，排行第一。

这不禁令人好奇，风光无限的“卤味一哥”，何以至此？

2

“外伤”与“内伤”

直接的原因，来自估值回落。

根据亿牛网的数据，绝味食品的历史市盈率一度高达92倍。再看如今，绝味食品的市盈率已经来到28倍左右，不到高峰时期的1/3。

过山车的背后，正是一场估值回归之旅。说白了，绝味食品之前涨太多了。当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期，就很容易迎来一轮“杀估值”。涨多了会下跌，这是资本市场一直以来的规律。

估值回归之外，更关键的原因还得从绝味食品内部寻找。

回看2011—2019年，绝味食品的营收从13.25亿元升至51.72亿元，年复合增速高达18.56%。归母净利润从0.39亿元飙升至8.01亿元，年复合增速高达45.9%。这是“狂飙”的绝味。

但2020年之后，绝味食品的业绩增速开始放缓。到了2022年，绝味食品更是交出了一份“上市以来最差成绩单”。

2022年，绝味食品实现营业收入66.23亿元，同比增长1.13%。同时，2022年绝味食品净利润约为1.94亿元——同比下滑79.95%。归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比下滑76.29%。

而且，暴跌的不止净利润，还有毛利率。财报显示，2022年绝味食品毛利率为25.57%，同比下降6.11个百分点；净利率为2.93%，同比下降11.84个百分点。

面对这场“滑铁卢”，绝味食品给出的理由是：疫情影响，销售费用增加，原材料成本上涨。

确实，同期“卤味三巨头”（绝味、煌上煌与周黑鸭）的业绩都大幅下降。疫情不说，光原材料涨价就够呛。毕竟数据显示，原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。

卤味生意，越来越不好做了。

3

扩张“后遗症”

为了继续讲好卤味故事，绝味食品想到的办法之一，是扩张。

资料显示，2014年起，绝味食品就以每年超过1000家加盟店的速度增长。就算是疫情期间，绝味食品也没有停下开店的脚步。

财报显示，2022年绝味食品在中国大陆地区门店总数为15076家，全年净增长1362家。2023年，公司在中国大陆地区门店总数15950家，全年净增长874家。按照天风证券的预估，绝味食品在未来会把门店数量开到38000家。

▲绝味、周黑鸭、煌上煌门店数量对比，图源：36氪

门店是越来越多，问题也随之增多。

2017年绝味食品上市的时候，“食品安全风险”就被绝味列入招股书的“第一大风险”。2013年至2016年9月间，其被抽查出存在销售环境不合格、细菌超标、短斤少两等问题的次数高达114次。

在黑猫投诉平台，与“绝味鸭脖”有关的投诉并不少见，投诉内容主要包括食品变质发酸、吃出头发苍蝇虫子等。

从媒体公开报道来看，早在2011年，深圳市场监管局就曾发布熟食抽检报告，绝味鸭脖的合格率仅为57.8%，部分门店的鸭脖甚至被检测出大肠菌群和菌落总数超标。

还有2013年，广州市工商局的食品抽检结果显示，绝味食品旗下湛江阿翔食品厂生产的鸭脖、五香鸭脖、麻辣鸭头等产品再度因菌落总数超标被列为不合格食品。

2020年9月，广东顺德一位消费者在当地一家绝味鸭脖店购买的“招牌风味虾球”产品中吃出了活虫……

更近一点的消息是2024年5月9日，香港食物环境卫生署食物安全中心发布公告称，绝味食品(香港)有限公司销售的一批鸭翅中可能受致病菌李斯特菌污染，要求停售及下架相关产品。

在此之前的4月26日，绝味鸭脖加拿大公司被要求召回其在当地销售的数十个品种的卤味产品，涉及土豆片、豆干和猪蹄、鸭脖等，原因是这些产品可能被单增李斯特菌污染

资料显示，李斯特菌病的易感人群主要为老人、孩子、孕妇和免疫力低下人群。发病率虽然不高，但致病力强，死亡率达20%～30%。尤其是免疫缺陷病人感染后，病死率高达30%～70%，是所有食源性细菌感染中病死率最高的疾病之一。

孕妇如果感染了此菌，可能不会表现出任何症状或是有轻微的流行性感冒症状，但胎儿通常会被先天性感染，从而造成流产、早产、死胎或新生儿脑膜炎等严重后果。

客观来说，作为“卤味一哥”，绝味食品的底蕴还是很深的。规模优势、供应链积淀、渠道布局，都是它的利器。但面对消费周期轮换、成本上涨以及扩张后遗症的显露，绝味食品还得拿出更有竞争力的策略，和更大的魄力。

毕竟，在时代的变革面前，时间不一定有那么多的朋友。